유한양행 항암 신약 R&D 자회사 이뮨온시아가 상장 1년이 채 지나지 않은 시점에 약 1200억원대 유상증자 추진안을 내놓으면서, 소액주주들 반발이 커지고 있다.

11일 업계에 따르면 이뮨온시아는 지난 5일 보통주 1683만200주를 새로 발행하는 주주배정 유상증자를 결정했다.

전체 조달 규모는 약 1200억원으로 이번 증자로 늘어나는 주식 수는 증자 전(前) 발행주식 총수(7415만5069주) 대비 약 23%에 해당한다.

문제는 이뮨온시아 소액주주들은 최대주주인 유한양행이 유상증자 배정 물량의 13%에 불과한 100억 원만 참여하는 것으로 알려지자 성명서를 발표하고 '책임 경영'을 촉구하고 나섰다.

최대주주인 유한양행이 배정 물량에 '부분 참여'만 예고한 것으로 알려지자 주주들 사이에선 비상대책위원회(비대위) 구성 논의까지 거론되는 분위기다.

이뮨온시아 소액주주연대 측은 성명서를 통해 "대주주 확약이 없는 증자는 결국 기존 주주 부담만 키우는 방식"이라며 책임 있는 결정을 촉구했다.

이번 유상증자는 상장 이후 조달한 자금과 비교해도 규모가 크다. 이뮨온시아는 상장 당시 329억원을 마련했는데, 상장 9개월 만에 그 4배에 가까운 자금을 추가로 확보하는 셈이다.

회사는 조달 자금을 PD-L1 표적 면역항암제 후보물질 'IMC-001' 임상 개발에 투입한다는 계획이다. 이뮨온시아 설명에 따르면 IMC-001 임상 2상에서 객관적 반응률(ORR) 79%, 완전 반응률(CR) 58%를 기록해 유효성과 안전성을 확인했다는 입장이다.

이뮨온시아 김흥태 대표이사는 "이번 결정은 이러한 글로벌 산업 환경 변화 속에서 IMC-001을 '기술자산'에 머무르지 않고 실제 환자에게 전달되는 상업적 성과로 연결하기 위한 선제적 실행 전략 일환"이라고 설명했다.

하지만 유한양행이 최대주주(지분율 65.92%)이고 주주배정 물량 1200억원 중 청약 권리(791억원 규모)가 있음에도 불구하고 적극적으로 유증에 참여하지 않아 주주들 반감을 키우고 있다.

이번 유증 참여가 이뮨온시아 미래 성장에 대한 가늠좌로서 기능을 하는 상황에서, 증자로 인한 지분 가치 희석으로 실제 모회사인 유한양행 지분율도 10% 이상 떨어지게 된다.

주주들은 상장 당시 '유한양행 자회사'라는 배경과 투자 확대 기대가 투자 판단에 영향을 줬던 만큼, 이번 희석 이슈가 신뢰 문제로 번지고 있다는 입장이다.

이뮨온시아는 2016년 유한양행과 미국 소렌토테라퓨틱스가 설립한 합작사다. 이후 2023년 말 소렌토가 법정관리에 들어가면서 유한양행이 소렌토 보유 지분을 전량 인수했고, 지분율은 한때 67%까지 확대됐다. 유증 후 이뮨온시아에 대한 유한양행 지분율은 55%까지 떨어지게된다.

이뮨온시아 주가는 유증 발표 전인 지난 5일(금요일) 종가기준 10040원에서, 가장 최근인 10일 8860원까지 내려앉았다.

소액주주연대 "유한양행 믿고 투자, 책임경영 확약" 촉구

투자업계에서는 회사채 발행이나 은행 대출 등 이자를 부담하는 방식 대신 유상증자를 택할 경우 주식 시장에서 기존 주주 지분을 희석하는 손쉬운 방식을 택한다는 비판이 비일비재하다.

가용할 수 있는 순현금이 충분하거나 대주주가 참여를 안하는 경우도 마찬가지다.

이뮨온시아 소액주주 연대는 "우리는 대주주인 유한양행 신뢰성을 믿고, 상장 이후 반토막이라는 상황에서도 힘든 시간을 서로 격려하며 활동해왔다"면서 "상장 10개월도 안된 시점에 기습 유증은 자본시장법 위반"이라고 지적했다.

이들은 유한양행이 배정 물량에 대해 100% 청약 참여 여부를 포함한 구체적 자금 조달·참여 계획을 공개하고, 정기주주총회에서 소액주주 참여권과 발언권을 보장할 것 등을 요구하고 있다.

요구가 수용되지 않으면 금융감독원 진정 및 형사 조치, 손해배상 청구를 위한 집단 민사소송 등도 검토하겠다는 입장이다.

바이오기업 투자은행(IB) 관계자는 "상장 제약·바이오기업 다수가 외부자금 조달에 의존하는 구조인 만큼 정보의 정확한 전달이 핵심"이라며 "기존 주주 이익을 일방적으로 훼손하는 방식의 유상증자라면 이사회 책임을 묻는 소송도 현실적으로 가능하다"고 말했다.