정부가 코스닥 상장폐지 시가총액 기준 강화를 6개월 유예하기로 하면서 바이오주에 매수 흐름이 확인됐다.

금리 인상 우려가 완화된 가운데 상장 유지에 대한 불확실성까지 일부 해소되면서 연구개발 중심의 바이오 기업을 둘러싼 투자심리가 개선된 것으로 풀이된다.

지난 4일 코스닥지수는 전 거래일보다 2.95% 오른 813.50으로 거래를 마쳤다. 외국인과 기관이 동반 순매수에 나서면서 로봇과 반도체 소재·부품·장비뿐 아니라 제약·바이오 종목도 대체로 상승했다.

이날 코스닥 시가총액 상위 바이오주 가운데 알테오젠은 전 거래일보다 1.94% 오른 28만8500원에 마감했다. 시가총액은 20조955억원으로 코스닥 1위를 유지했다. HLB도 2.90% 상승한 3만3750원에 거래를 마치며 시가총액 4조4954억원을 기록했다.

중대형 바이오 종목 상승 폭은 더 두드러졌다. 펩트론은 7.30% 오른 15만7300원, 에이비엘바이오는 5.62% 상승한 7만1400원에 마감했다. 리가켐바이오는 4.19% 오른 9만2000원, 보로노이는 3.94% 상승한 15만3000원을 기록했다.

삼천당제약은 1.03% 오른 15만7000원, 휴젤은 1.46% 상승한 24만4000원에 장을 마쳤다. 케어젠과 디앤디파마텍도 각각 1.48%, 1.44% 올랐다. 올릭스는 4.47% 상승한 9만5900원, 비에이치아이도 1.18% 오른 6만원을 나타냈다. 셀트리온제약은 4만850원으로 보합 마감했다.

바이오 관련 의료기기와 헬스케어 종목도 대체로 오름세를 보였다. 파마리서치는 1.44%, 클래시스는 0.32% 상승했다. 피앤에스미캐닉스는 3.35% 올랐고, 에스엠은 4.91% 상승했다.

업종 내부에서 등락 폭에는 차이가 있었지만 코스닥 반등과 함께 성장주 전반으로 매수세가 확산한 모습이다.

시장에서는 미국 연방준비제도의 추가 금리 인상 가능성이 낮아졌다는 기대가 바이오주 반등의 일차적인 배경이 됐다고 보고 있다.

바이오 기업은 현재 실적보다 임상시험 성공과 기술이전, 신약 출시 이후 미래 현금 흐름을 바탕으로 기업가치를 평가받는 경우가 많다.

금리가 오르면 미래 이익에 적용되는 할인율이 높아져 기업가치가 낮아지는 반면, 금리 부담이 줄어들면 성장주에 대한 평가가 회복될 수 있다.

여기에 정부 상장폐지 기준 강화 유예 결정이 코스닥 투자심리를 추가로 끌어올렸다.

정부와 한국거래소는 2027년 1월부터 코스닥 상장폐지 시가총액 기준을 200억원에서 300억원으로 높이되 적용 시점을 같은 해 7월로 6개월 연기하기로 했다.

연구개발 비용이 크고 실적 변동성이 높은 바이오 업종은 상장폐지 제도 변화에 상대적으로 민감하다.

신약 개발 기업은 제품 매출이 발생하기 전까지 장기간 적자를 감수해야 하고, 임상 결과나 기술이전 일정이 지연되면 주가와 시가총액이 빠르게 하락할 수 있기 때문이다.

기준 적용이 미뤄지면서 시가총액 300억원 안팎의 중소형 바이오 기업은 임상 성과를 내거나 신규 투자자를 확보할 시간을 반년 더 벌게 됐다.

유상증자와 전환사채 발행, 공동개발 계약, 기술수출 등을 통해 자금을 조달하고 재무구조를 개선할 여지도 생겼다.

다만 이날 상승한 알테오젠과 HLB, 펩트론, 에이비엘바이오 등 코스닥 시가총액 상위 바이오주는 상장폐지 시가총액 기준을 크게 웃돈다. 이들 기업의 주가 상승을 상장폐지 기준 유예에 따른 직접적인 수혜로 해석하기는 어렵다.

대형 바이오주는 금리 부담 완화와 외국인·기관 수급 개선, 코스닥시장 전반의 위험 선호 회복에 더 큰 영향을 받은 것으로 분석된다.

상장폐지 기준 유예가 시장 불안감을 낮추면서 바이오주 전체의 투자심리에 긍정적인 영향을 준 것으로 보인다.

직접 수혜는 시총 200억~300억원 회사…바이오주 옥석 가리기 본격화

실질적인 수혜 대상은 시가총액이 200억~300억원대에 머물거나, 주가 하락으로 향후 강화될 기준에 근접한 바이오·제약 기업이다.

이들 기업은 제도가 예정대로 시행됐다면 주가와 상장 유지 여부를 동시에 걱정해야 했지만, 이번 유예로 당장의 퇴출 압박을 피할 수 있게 됐다.

상장폐지 기업의 충격을 줄이기 위한 장치도 마련된다. 일정한 재무요건을 충족한 기업은 정리매매를 거치지 않고 기존 가격을 유지한 채 코넥스로 이전상장할 수 있도록 절차가 보완된다.

상장폐지와 동시에 거래가 사실상 중단되거나 주가가 급락하는 위험을 줄이고, 투자자에게 주식을 거래할 수 있는 통로를 제공하려는 취지다.

바이오 업계에서는 이번 유예가 연구개발 기업에 필요한 시간을 제공한다는 점에서 긍정적이라는 평가가 나온다.

임상시험은 기업이 계획한 일정대로 진행되지 않는 경우가 많고, 기술이전 협상 역시 계약 조건을 조율하는 데 상당한 시간이 걸린다.

시장 침체와 제도 강화가 동시에 겹치면 기술력이 있는 기업도 일시적인 주가 하락 때문에 퇴출 위험에 놓일 수 있다는 우려가 있었다.

반면 상장폐지 기준 유예가 부실기업의 퇴출을 단순히 늦추는 결과로 이어질 수 있다는 지적도 있다. 임상시험을 장기간 지연하거나 구체적인 자금조달 계획 없이 적자를 이어가는 기업까지 제도 변경 수혜를 받는다면 코스닥시장에 대한 신뢰가 낮아질 수 있어서다.

투자자 입장에서는 단순히 시가총액이 작다는 이유만으로 유예 수혜주를 판단하기보다 기업의 현금 보유액과 자금 소진 속도, 임상 단계, 기술이전 가능성, 관리종목 지정 여부 등을 함께 살펴야 한다.

감사의견과 계속기업 관련 불확실성, 최대주주 자금 지원 능력도 주요 판단 기준으로 꼽힌다.

정부의 이번 결정은 바이오 기업의 상장 유지를 보장한 조치라기보다 성과를 입증할 시간을 추가로 제공한 성격에 가깝다.

앞으로 6개월 동안 임상 진전이나 기술수출, 자금조달 성과를 보여주는 기업은 재평가를 받을 수 있지만, 재무와 사업구조를 개선하지 못한 기업은 유예기간 종료 후 같은 위험에 다시 직면할 가능성이 크다.

단기적으로는 상장폐지 우려 완화와 금리 부담 감소가 맞물리면서 바이오주 전반에 우호적인 분위기가 이어질 수 있다.

다만 제도 유예 효과가 모든 바이오 기업에 동일하게 적용되는 것은 아닌 만큼 대형주는 연구개발 성과와 수급, 중소형주는 재무 안정성과 상장 유지 가능성을 중심으로 종목별 차별화가 나타날 전망이다.