영진약품이 주식병합을 통해 1000원 미만 주가 기업인 ‘동전주’ 탈출에 나선다.

다만 자본잠식 상태가 이어지고 수익성마저 악화하면서 실질적인 기업가치 회복이 없는 상황에다가 주주가치 제고도 부족해 주가 회복에 상당한 시간이 필요할 것으로 보인다.

특히 올해 들어 적자 규모가 확대되고 주가도 하락세를 벗어나지 못하고 있어 주식병합만으로 투자심리를 회복할 수 있을지 관심이 모아진다.

5일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 영진약품은 최근 이사회를 열고 보통주 5주를 1주로 합치는 주식병합을 결정했다. 회사 측은 적정 유통주식수 유지를 병합 목적으로 제시했다.

이에 따라 주당 액면가는 기존 500원에서 2500원으로 높아지고, 발행주식총수는 1억8289만2731주에서 3657만8546주로 감소한다.

주식병합은 발행주식 수를 줄이는 대신 주당 가격을 비례해 높이는 방식이다. 기존 주주들의 보유 주식 수는 5분의 1로 줄어들지만 이론적으로 보유 지분 가치에는 변화가 없다.

영진약품의 4일 종가는 880원으로 전 거래일 대비 5.88% 하락했다. 이를 기준으로 5대 1 병합을 적용하면 이론상 주가는 4400원 수준으로 조정된다.

이번 결정은 정부의 상장폐지 요건 강화와도 무관하지 않다는 해석이 나온다.

금융당국은 지난 7월부터 주가가 30거래일 연속 1000원 미만인 기업을 관리종목으로 지정하고, 이후 정해진 기간 내 기준을 회복하지 못하면 상장폐지하는 제도를 도입했다.

영진약품은 이번 병합을 통해 주당 가격을 높여 동전주 관련 위험을 완화할 수 있을 것으로 예상된다. 다만 회사가 해당 규제 대응을 병합의 직접적인 목적으로 밝힌 것은 아니다.

문제는 주가 외형 변화와 달리 실적 및 재무구조 개선은 좀처럼 이뤄지지 않고 있다는 점이다.

자본잠식 재진입에 3분기 연속 적자…주주가치 회복 불투명

영진약품은 지난 2022년부터 2024년까지 부분 자본잠식 상태를 이어오다가 지난해 말 일시적으로 벗어났다. 그러나 올해 들어 당기순손실이 확대되면서 다시 자본잠식에 진입했다.

올해 1분기 말 자본총계는 888억원으로 자본금 914억원을 밑돌았다. 당시 자본잠식률은 약 2.9%였다.

이후 2분기에도 재무구조가 추가로 악화됐다. 올해 상반기 말 기준 자본총계는 약 862억원으로 감소했으며, 자본잠식률은 약 5.7%까지 높아졌다.

자본잠식률 자체는 관리종목 지정 기준과 상당한 차이가 있지만, 반복되는 순손실로 자기자본이 감소하고 있다는 점은 부담이다.

실적 역시 개선 조짐을 보이지 못하고 있다.

영진약품이 지난 4일 공시한 잠정실적에 따르면 올해 3분기 매출은 627억원으로 전년 동기 대비 3.1% 증가했다. 반면 영업손실은 약 23억원을 기록하며 적자 전환했다.

같은 기간 당기순손실도 약 28억원으로 확대됐다.

지난 1분기 영업손실 18억원, 2분기 15억원에 이어 3개 분기 연속 적자를 기록한 것이다.

3분기 누적 매출은 1880억원으로 전년 동기 대비 0.3% 증가하는 데 그쳤고, 누적 영업손익은 지난해 같은 기간 45억원 흑자에서 올해 55억원 적자로 돌아섰다. 누적 당기순손실은 75억원이다.

수익성 악화와 함께 주가 하락도 장기화하고 있다.

영진약품 주가는 지난해 말 2000원 수준에서 올해 11월 4일(종가기준) 880원까지 떨어졌다. 연초 이후 하락률은 56%에 달한다. 장기간 주식을 보유한 투자자들 손실 부담도 커진 상황이다.

이처럼 실적 부진과 자본잠식 문제가 해소되지 않은 상황에서 추진되는 주식병합은 근본적인 기업가치 개선보다 주가 수준을 조정하는 조치에 가깝다는 평가가 가능하다.

주식병합이 완료돼도 회사 수익 창출 능력이나 자기자본이 직접적으로 늘어나는 것은 아니기 때문이다.

결국 주주가치 제고를 위해서는 안정적인 영업흑자 전환과 누적 손실 축소, 자본잠식 해소 등 가시적인 경영성과가 뒷받침돼야 한다는 지적이다.

영진약품은 오는 12월 11일 임시주주총회를 개최해 주식병합 안건을 처리할 예정이다. 내년 1월 12일 병합 효력이 발생, 1월 8일부터 2월 1일까지 주식 매매거래가 정지된다.